上片，写词人再次来杭复又离去，在饯行席上产生的依依难舍的心情。第一、二句交代行踪，表白恋情。“旧路”表明东坡重来杭州，“刘郎”词人自指，引刘晨、阮肇人天台山采药遇仙而隔世的故事，表明人世沧桑，时事速变。不说词人再来杭州，已是踪迹渺然，而只说刘郎来又去成为“应恨”。“来又去”，包涵着词人黄州生活之后的仙道缥缈的生活色彩。“别酒频倾，忍听阳关第四声”，写饯行席上的盛情，酒一杯一杯地倾倒，忍听着别后那种“西出阳关无故人”的离别之音。字里行间，饱含着词人对杭州的眷恋，对西边的京城朝廷生活的厌倦之情。
下片，承上一转，进一层渲染“怀恋”杭州“仙乡”般的生活能否重新获得。“刘郎未老，怀恋仙乡重得到”，写词人第二次来杭州，“仙乡”重现，发现自己青春“未老”的喜悦心情。“重得到”的是词人特别值得“怀恋”的“仙乡”道佛生活。在他经历黄州的大劫之后，再次来到杭州，实是万幸万幸。最后两句。写词人仍心有余悸：怕只怕朝廷“因循”旧路，诬陷忠良，我东坡这次别离杭州，不知能不能“前度刘郎今又来”，能不能再度见到“劝酒人”。然而历史是无情的，真的应验了。东坡自此以后再没有到过杭州了：“草树总非前度色，烟霞不似昔年春。桃花流水依然在，不见当时劝酒人。”
全词以现实主义与浪漫主义相结合的手法，再现了词人第二次离开杭州前的矛盾心情，意欲复朝而又“怀恋”杭州。尤其引用刘晨、阮肇入天台山采药遇仙而隔世的故事，恰到好处，让整个词篇充满了仙道色彩，从中可以窥见词人惊魂未定的矛盾心绪仍未消失。
六月征蛮传羽檄，打箭炉中夜鸣镝。碉楼盘聚两川间，敢与六军争劲敌。
谁为传饷万马屯，峨峨栈道黄云昏。风吹绝塞旌旗动，月落危城笳鼓喧。
豨突鸱张势狡谲，变起仓卒心胆裂。奋臂一呼常刺史，提刀骂贼齿流血。
同难二十有六人，临危公独无逡巡。逆酋肆毒交矢石，被创而死伤孤臣。
浣花溪畔荒祠古，欲招忠魂泪如雨。至今昔岭枫林深，日暮哀哀啼杜宇。
丝布皆可服，本自机上分。布作缟素色，丝成罗绮春。
载染红紫艳，花色争鲜新。紫绮裁穷裤，红罗制舞裙。
细腰同结束，密与支体亲。回顾衣桁间，缟袂积埃尘。
罗绮虽见爱，私亵不可陈。布素虽见弃，拂拭有馀芬。