纳兰此篇则明示之“怀古”，“怀古”之作是诗人咏怀的一种手法，无非是借用古人古事以抒情达意而已，可以说举凡诗词中的怀古之作都是诗人的咏怀之作。该篇亦是如此，作者借咏隋炀帝穷奢极欲，腐败昏聩之故实，抒写了自己的不胜今昔之慨。
其一为王世禛首倡，描摹红桥风物。谓其坐落于绿杨城郭，登桥四望，徘徊感叹，亦当自迷。容若和之，曰为怀古。除了“旧时明月”，其所怀者，应当还包括长堤锦缆。前者乃自然物象，指明月照耀下的扬州；后者社会事相，指隋炀帝至汴京，锦帆过处，香闻十里场景。“天下三分明月夜，二分无赖是扬州”（徐凝《忆扬州》）。汴水年年，水调声声。眼前物景似乎并无变化。上片布景，以“无恙”二字，说明一切。那么，当年经过汴水，巡幸江都的帝御龙舟及萧妃凤舸，至今又如何呢？
长堤上，清瘦绿杨，不是曾为牵系过锦帆的彩缆吗？眼下所能见到的，尽为愁思笼罩。隋帝建造迷楼，已与宫女的玉钩，一起埋葬。下片说情，以长堤锦缆与清瘦杨柳对举，说明江上景物依旧，眼下人事全非，并以玉钩、迷楼，对于当年的人和事，表示哀悼，为寄吊古之情。词章因红桥之名，哀乐交乘，与原作之徘徊感叹，同一怀抱，可谓合作。
朅来范公亭，闻昔范老子。盛德自有铭，逸事有来纪。
如彼沙汇坟，实葬外舅氏。累累冢十四，谁计后不祀。
怀券售之人，枯骨听掷弃。公心恻恻然，能忘我先妣。
猛捐十倍价，复此不毛地。至今上冢饭，免为若敖鬼。
又如域西山，寸山寸金置。山人已过望，我怀不自已。
当公未死时，而适山人死。顾斥眠牛冈，欲葬惟其意。
夫先妇随后，同穴坟隆起。世降俗日薄，安识仁与义。
先世未百年，来者已弗记。况于外氏家，代尽子孙事。
买山未一刻，卖者不敢视。况容卖主葬，为人重于己。
中心所乐为，焉有一毫伪。死者岂无知，造物非块尔。
公虽不求报，感应乃常理。后嗣何其贤，相与继前志。
范氏其兴乎，吾无閒然矣。