该首怀古曲高度赞美王昭君和西施。虽然她们都是被统治阶级所利用的人物，但在客观上却对民族的和好和祖国的安全作出了极大的贡献。“肯为苍生计”、“千古光辉”，是极有见地的评价。结尾说“战马空肥”又深刻讽刺了封建统治者的昏庸无能。
小令开首两句，以十分简洁、形象的语言点出了环境和事件。写塞外旅骑，壮豪中颇多凄凉意味；写灵岩歌舞，清冷间不乏妩媚之处。细细品味，使人如身临其境，如闻其声，如见其人，读者的视听感官似乎全被调动起来，深深为句中的意象所感动。第二层中间五句，前两句问肯为苍生着想，以救天下为己任的“红妆”、“妖娆”能有几人，后三句答引出昭君和番、西施入吴的故事。昭君和西施的事迹妇孺皆知，将两人事迹同时容纳在舞狮子的短短作品中，可见诗人构思文气之奇兀了。作者先用“红妆”言装束之盛，继用“妖娆”描体态之媚，再用“蛾眉”赞容貌之丽，最后才点出昭君和西子的名字和她们的惊天地、泣鬼神的爱国壮举，并冠以“千古光辉”二字，至此，昭君和西子，既是绝世佳人，又是巾帼英雄的形象才完美地突现在读者面前。有夺目之艳丽，有凛然之浩气，形象之完美达到了登峰造极的境地。第三层，最后一句“战马空肥”，是整首小令的点睛之笔，是对怯懦无能的封建统治者的猛烈抨击，是对饱食终日，只会“山呼万岁，舞蹈扬尘，道那声诚惶诚恐”，而一旦国难当头却夭夭逃之的文臣武将们的尖刻嘲讽。“战马空肥”，封建帝王和那文臣武将，国祸临门，都是不仅不思报国，反而“央及煞娘娘”，求助于裙钗，实在是昏庸已极，无能已极。“战马空肥”，一字千钧，揭开了封建社会痈疽之所在，表现了作者无比的愤慨。
五十字的小令，有挚着的赞美，有无情的鞭笞，倾注了诗人全部的爱和憎。虽曰怀古，焉能无有讽讥现实之意。
前峰俯伏如象卧，后岩蹲踞如狮坐。东南朝拱朗公山，路接鸡鸣寨下过。
中间掩映梵王宫，五花宝殿高玲珑。石门深锁观音洞，峭壁斜生摩顶松。
松枝遥指天门树，老禅创始开山处。面前涌出甘露泉，流浆香积厨房去。
香积厨中杖锡泉，黄龙白鹤相通连。又添平岸池头水，净洗菩提种福田。
一重流水一重竹，竹编尽是山僧屋。上方下界知几重，银杏红椒满空谷。
山僧汲水煮新茶，茶罢焚香看佛牙。莫言此事为虚诞，请君更问铁袈裟。
门外顿空旷，双眸豁太虚。谁欤列佳树，正尔对吾庐。
蚤岁曾修业，衰年得定居。买邻贤伯仲，衣锦旧门闾。
未办三閒屋，先栽数席蔬。欢娱戏莱服，晨夕奉潘舆。
驷马容虽狭，斋郎住有馀。床金知已尽，瓶粟岂无储。
细草沿阶嫩，新篁得雨初。窃希仁者静，未觉故人疏。
昼永翻名画，更长理旧书。何妨抱琴醉，尽好带经锄。
耋稚同甘苦，儿孙共卷舒。眼花多掩卷，鬓雪不堪梳。
少饮毋求醉，徐行可当车。此生千万足，祇愿老樵渔。
君不见上林苑中客。冰罗雾縠象牙席。尽是得意忘言者。探肠见胆无所惜。
白酒甜盐甘如乳。绿觞皎镜华如碧。少年持名不肯尝。安知白驹应过隙。
博山炉中百和香。郁金苏合及都梁。逶迤好气佳容貌。经过青琐历紫房。
已入中山冯后帐。复上皇帝班姬床。班姬失宠颜不开。奉帚供养长信台。
日暮耿耿不能寐。秋风切切四面来。玉阶行路生细草。金炉香炭变成灰。
得意失意须臾顷。非君方寸逆所裁。