第一层，写登大庾岭巅，观浈水，借史叹息不幸人生。“山坡陀”、“下属江”描绘岭的形景。“势崖绝”、“游波所荡如颓墙”，描绘水的势态。“松弗律”、“百尺旁”，描绘山水问的松貌。即景联想，追述历史，发出惊叹。接着写梦中的自我：“上不见日”，“下可依”，老了只有帮助“曳杖”的“吾僮”亦是“书随”。词人仿佛是“水中溉”，是“颀然”“长者”即“黄冠而羽衣”道士，是“擀颐坦腹”，“盘石箕坐”，是“山亦有趾安不危”，快活地过着“四无人兮可忘饥”的悠静生活。

　　第二层，幻想、追求仙境及仙人偓佺。一开头就以仙人的口气自报家门：我“仙人偓佺”，居“瑶之圃”仙境。论本事，“一日一夜飞相往来不可数；一“开口”，“河汉无极惊余心”，“默不言”，“蹇昭氏”“不鼓琴；论寿命，“憺将山河与日月长在”。“若有人”绍介“仙人俚俭”的“瑶之圃”，我将视为“梦中仇池”，梦中“归路”和归宿。这的确是广阔的仙境， “我何以乐此而不去”。除此，还有其它乐土，词人追慕偓佺，欲走仙人之路，显然是对召用无望的自我嘲笑。

　　第三层，写梦中神游、人生追求与晚年向往。一开头用“昔余游”三字，仿佛神话般的世界，也许是词人曾经有过的梦寐以求的幻境神游之地。“游于葛天”和“陶氏”这些古老部落——桃花源般的世界。尽管“身非”葛天、陶氏之民，但与他们“犹与偕”。在神游中遇到去理想国“乘渺茫”，“良未果”，“仆夫悲余马怀”的不悦花絮，但词人仍放任前行，“聊逍遥兮容与”，“唏余发兮兰之渚”。由此显然看出词人所追求的是歌舞升平的乐土与愉悦放旷的晚年生活。同时，他深深感叹人生道路极其艰难：“千载一人犹并时”，昙花一现，“余行诘曲”，世人“知余者稀”。这是东坡的自信、自谦而又自卑之词。最后六句，词人仰天长啸，随缘放旷：“峨峨洋洋余方乐”啊，如系舟于水，如“鱼潜鸟举亦不知”。似觉自由了，解放了，物我相忘，清净无为，可谓高山流水觅知音：“应余若响”的钟子期——仙人俚俭。如梦，如醉，召用无望，只好以仙道来寄寓晚年归隐情怀。

　　此词全部采用神话之笔，史故之典，传达出词人晚年召用无望的无奈而求助于仙道的梦幻情调。名为写“山坡陀”，实际寄寓着他的曲折坎坷的人生之路与矢志不渝的晚年美好追求。全词道话色彩特浓，充满了浪漫主义情愫，是东坡继承与发展楚词与屈风的另一特色。

黄鹄东南飞，五里一回顾。莫言飞不前，但为念君故。

士由美名毁，女由美容妒。不见秋至草，零落在朝露。

今我同怀侣，白首期终誉。交亲谊在敦，临别申情愫。

倦飞甘白首，竹实正穰穰。不敢先尝食，留之待凤凰。

金台烜赫，凌烟嵯峨。瞻望孔迩，道阻且颇。螭蟠欤泥沙，凤栖欤丘阿。

玉非卞氏，岂殊土苴。骥无伯乐，谁与增价。得意欤公衙，失意欤衡窝。

是故长途走遍，乔木返下。把油幢设棹，神图休罢。

归旧清嘉，慰了波踏。但存吾道，尤在盈科。修其天爵，万事从他。

朱门绣户谩繁华，不似幽栖雅。向此太平，争些閒暇。

任教藏舍，学取东山谢。卜居细阅，考槃频课，兴满长原旷野。

乐天安土何虑忧，作个人间无事者。弹冠拂袖，荷插携家。

移来西蜀子云居，借得太安坪一所。刬除荆棘著屠苏，编竹为扉砖为座。

数椽如丹垩不胜，朽木粪墙堪圬也。惟我独相宜，众人处之皆不可。

尘羁摆脱，樊笼撞破，散诞无牵挂。喧哗绝去，风波全躲。

向烟岚笑傲，任世事蹉跎。澹茶澹饭澹交游，无是无非无嗔唾。

不道渊明五柳庄，不羡尧夫安乐窝。半壁青灯伴细吟，一竿红日容高卧。

草庐诸葛也曾居，苔矶太公也曾坐。傅说逃名版筑，虞舜起身犁锄。

自古达人所乐，不惮卑污苟且。穷则独善其身，达则兼济天下。

彼昏不知徒自奢，一家荣华百家嗟。石崇金谷今何如，颜回陋巷名犹播。

江边鸥鹭得优游，檐间螂雀堪惊怕。今古知机能几人，试把前贤从头数。

一榻陈抟两袖拖，五湖范蠡扁舟驾。凛凛风声千载高，何必华构与巨厦。

一区容膝天地宽，明月清风皆在家。醒时诗酒醉时歌，兴来几句渔樵话。

都俞吁咈总徒劳，不如抱道随缘过。远风云，高鼎锅。

乐溪山，友鱼虾。藜羹含糗偏滋味，炮凤烹龙未足誇。

断名缰和利锁，对石涧与泥坡。衣冠落魄，岁月消磨。

不羡鸿衢通，一任鹏程挫。不蹶平地之坑堑，不张遥天之网罗。

管甚傀儡棚头闹，管甚豺狼当道呵。耕春雨，钓秋波。

持鞭笠，悬斧柯。或吹鸾箫，或驾鹿车。或歌白石，或诵南华。

或弹琴击壤，或乘桴泛槎。或锄云种玉，或引水灌蔬。

或携筐采药，或扫叶烹茶。或寻梅访竹，或赏雪观花。

或簪萸饮菊，或沉李浮瓜。或开笼放白鹤，或洗耳听鸣蛙。

或溪边弄明月，或洞口拨丹霞。或寻肘后经，或炼鼎内砂。

尽天高日远，拚酒病诗魔。屋破每凭黄叶补，篱疏长赖白云遮。

座中富贵有琴书，门外往来无车马。交庭绿草铺褥裀，对户青山列图画。

莺花主宰，泉石豪霸。第一爱松与爱菊，第二黍稷及桑麻。

第三案上数卷书，留与添丁作生涯。