此词抒发了作者病体初愈、徘徊香径时，悼惜春残花落、感伤年华流逝的惘怅和哀愁。
词的上片，情景交融，辞意凄婉。“病起恹恹”，即《青箱杂记》所说的“一日病起”，这句是实写作者当时的情况。由于生病，心绪愁闷，故见画堂前正在凋谢的花枝，也好像更增添了几分憔悴。“画堂”句，不仅点出了暮春的节候特征，而且亦花亦人，花人兼写：“憔悴”，既是写凋谢的花，也是写老病的人；人因“病起恹恹”，而觉得花也憔悴；而花的凋谢也更增加了病人心理上的“恹恹”。“乱红”两句，紧承“画堂”句，进一步描绘物象，渲染气氛。有“画堂花谢”，即有“乱红飘砌”。“砌”应“画堂”，“乱红”应“花谢”，连环相扣，正是作者用笔缜密之处。“滴尽胭脂泪”，则情浓意切，极尽渲染之能事。“胭脂泪”，形象地描绘“乱红”的飘坠，赋予落花以伤感的人情，同时也包含了作者自己的伤感。
下片转入怀人念远。“惆怅”两句，写前春人去，无人在花前共醉，只有“惆怅”而已。“惆怅”之至，转而为“愁”，愁且“无际”，足见其怀人之深。最后两句，更以特出之笔，抒发此情。“武陵回睇”，即“回睇武陵”，由结句的“波空翠”看，作者当是由眼前的“乱红飘砌”而联想到“落英缤纷”的武陵溪，而那里正是驻春藏人的好地方。但这里并非是实指，而是借以代指所怀念的人留连之地。不过，人在远方，虽凝睇翘首，终是怀而不见，望中徒有翠波而已。“空”字传神，极能表现作者那种怅惘、空虚的心情。
由落花而伤春，由伤春而怀人，暗寄时事身世之慨，全词闲笔婉妙，深情幽韵，若不能自胜。这种情调与政治舞台上刚毅英伟、喜怒不见于色的韩琦绝不相类。同样的情况，还有范仲淹、司马光等，皆一时名德重望，他们都写过艳丽的小词。其实，这倒是一种正常现象，如杨慎《词品》所说：“人非太上，未免有情。”唐韩偓《流年》诗有云：“雄豪亦有流年恨，况是离魂易黯然。”再者，这与词的发展特点有关。词之初起，便以抒情为上，《花间》之后，便形成了婉约的传统，韩琦生活的那个时代，词还没有突破这个传统。
吾闻四老商山隅，采芝茹草歌唐虞。一朝片言翼汉室，九鼎垂覆只手扶。
又闻橘中有二叟，其乐不在商山后。乾坤不改日月长，局棋相对何胜负。
商君元是商山英，种橘作所名以称。云根三秀青草暗，州外千头红照明。
拂衣石竹岩前月，跃马黄金台上雪。九重楼阁虎关深，万里风云鹏路阔。
玉堂仙侣知己多，朅来天上听鸣珂。白袍簪笔立温室，金匮细简登銮坡。
新丰斗酒歌一曲，御沟十见柳条绿。燕霜已敝季子裘，洛水谁推贾生毂。
高堂归去鹤发新，袖有薇檄堪娱亲。人生出处贵适志，官秩崇卑何足论。
三华洞口山如戟，日倚长松看秋色。杏边瑟罢石坛香，藻畔墨馀池水黑。
我生江海气不除，十年书剑游清都。明时漫学采芝隐，壮来拟遂攀桂图。
作诗赠君忆畴昔，汗漫相期须努力。明朝携手钓龙台，云绕三神天咫尺。