上片写对友人怀念的深切。“尊酒何人怀李白”两句，运用杜甫怀念李白的典故，抒写了对友人的深切思念之情。“何人”，当然是指杜甫，故作设问，不仅增加了句法的变化，也使语言显得含蓄有味。杜甫、“草堂”都是词人自喻，“李白”、“江东”则是他喻，即比喻友人，亦即“扬州席上”的主人。“珠帘十里卷香风”，用杜牧诗意写扬州，暗指东道主王存，与上文“怀李白”、“指江东”语意相承。词人怀念之情虽深，可是“花开花谢，离恨几千重”。“花开花谢”，象征着时光的流逝，这里是说离别之久；“离恨几千重”，是夸说离恨之深，而且使抽象的感情有了形体感，似乎成了可以看得见摸得着的东西，从而增强了语言的形象性和表现力。
有了上片的铺垫，下片写扬州席上意外相逢时的惊喜和迷惘，就显得十分真实可信了。“轻舸渡江连夜到”，承上“珠帘”句，点出题目“夜到扬州”。词人是从江南京口渡江而来的，所以才如此便捷。“一时惊笑衰容”，紧承前句，写出了与友人意外相逢时惊喜参半的复杂感情。词人当年已56岁，又久历宦海沉浮，天涯游宦，说是“衰容”，想来是极为吻合的。彼此倾谈时，词人还发现，对方“语音犹自带吴依”。结穴二句写“席上”的情事：“夜阑对酒处，依旧梦魂中。”这里化用杜甫写乱离中与亲人偶然重聚时深微感情的名句——“夜阑更秉烛，相对如梦寐”，来表现这次重逢时的迷惘心态，从而深化了与老友间的交谊。
这首词真实地表露了词人当时“量移”后的心境。“量移”，虽未能彻底平反昭雪，但已显现出宽赦之君恩。所以，词人先以李白受谗自喻，后以杜甫乱中幸得生还相譬，其用事贴切，暗与自己实际遭遇相合。故而在六十字的短短篇幅中，写了相忆、相聚、慰藉、话旧、伤离等广阔的内容，含蓄地倾诉了自身之不幸遭遇，使作品更富于感愤。使人读之浮想联翩，为之凄然。
东皋荜门小小，记蓝生隐处。爱城曲、宛转笆篱，晨凫缓系曾许。
载画榼、沈家池馆，酒徒跋扈容龚五。又帆抽秋霁，苍鴚点点偏阻。
敲月瞻园，翠藓四壁，听蛩螀似诉。惯引起、乡国离愁，梦中呼艇欲去。
喜醒来、茶瓶厅事，卸冬装、旧游重数。笑移宫换徵多乖，被周郎顾。
木瓜清酿，莲子深杯，待兴阑三鼓。向拳石婆娑，日对良友，我自逍遥，可忘兰署。
歌扇招邀，卖灯春市，长千才卓浮图杖，更蒋陵、寻遍苔枝路。
诗逋未了，楝花风里魂消，柳梢莫挽船住。中山卉水，从此凄凉，料吟情最苦。
慵续取、江淹词赋。拟倩杜鹃，暂歇啼红，会人言语。
浑是无凭，萍藻散聚，寒潮直接锁澜水，剖瓜刀、鱼腹传鹅素。
冷枫盼到殷时，双桨冲波，西泠问渡。