此词抒写作者与客湖上饮归的情怀。词之片写宴集既散，余兴未尽，下片写湖上归来后的心情。全词风格于简淡中见含蓄。
上片起首两句写词人于宴集结束后，兴致犹浓，特地绕道来到湖边，原想看看湖边港湾水草茂密之处那些翻跳出水、闪着白光的鱼儿，但夜色朦胧，湖水平静，只听得雨声稀朗，打落随风翻乱的荷叶上。
这首两句是倒装句，表现出作者的体物入微。“却傍水边行，叶底跳鱼浪自惊。”（《南乡子》）观看鱼儿从水中跳起又落下本是他的乐趣，但眼前天暗波平，只有晚风疏雨翻乱荷叶的萧萧之声。忽然，风过处，云散去，一片凉月，影入湖中。这里不说是月影，而要说月堕平波，乃是由于作者正注目沉沉湖水，忽然湖清见月，几疑月儿从天上落下。
过片谓词人于酒宴之上仅仅饮下一点白酒，就竟然颇有醉意“散发婆娑”，极写自己披头散发，徘徊纳凉，以解除酒后燥热烦闷之感。“无人”句是说想听支采莲小曲，聊以解闷，但夜深人静，无人放歌，而愁闷也只好郁积心底，无从排遣。这里的“无人”，其实是藉以说明作者的沉忧和孤独感，也是深一层的写法。
结尾两句写夜深之后，作者于小轩中倚枕而卧，难以入睡，但见月光之下，屋宇飞檐，投影于地，十分清晰，天上银河垂悬，好似挂檐角之上。通过这一静景描写突出了作者月夜沉思的形象。
作者月下沉思的具体内容，词中没有点透，这就为读者留下了充分的想象空间，给人以意蕴深长之感。
坐啸清香画戟，听丁丁、滴花晴漏。棠阴画寂，细赓赓客，竹枝杨柳。只恐明朝，绨封趣观，未容借冠。尽江山识赏，盐梅事业，焕青颤旧。
问颜知更少，听话想逾玄。古箓文垂露，新金汞绝烟。
蜂供和饵蜜，人寄买溪钱。紫燕长巢硐，青龟忽上莲。
箧藏征隐诏，囊佩摄生篇。圃暖芝台秀，岩春乳管圆。
池栖子孙鹤，堂宿弟兄仙。幸阅灵书次，心期赐一编。
新安胜地钟灵秀，四面溪山明锦绣。就中篁墩何所有，绿玉森森环左右。
晋代分符得贤守，民庶争留如父母。当时赐第传来久，奕叶相承簪组胄。
云摩将军剪强寇，勇略绝伦功最懋。郡人报德新祠构，忠壮之名垂宇宙。
循吏忠臣耀先后，一乡草木增华茂。中遭巢兵防躏蹂，易名免祸聊迁就。
七百馀年袭差谬，本真弗辨当谁咎。忠良流芳天所佑，岂同僣乱终遗臭。
玉堂仙客文章叟，鼻祖有灵阴假手。遥遥谱系劳根究，光复美名涤污垢。
华扁高悬丽星斗，迪后彰前应匪偶。词林赞述诗千首，盛事称扬满人口。
安石半山知在否，临安那复裴家酒。惟有此墩只依旧，清趣还如渭千亩，百世家声同不朽。
去年登斯亭，江山照尊俎。眼中十年旧，一笑便尔汝。
今年登斯亭，春风糁花絮。故人渺天末，云海滞鳞羽。
尺素相濡沫，耿耿不我与。壁间指旧题，珠玉暗尘土。
良辰岂易得，陈迹空处所。眷言继高韵，寸缕惭织组。
嘉我二三子，肴核佐玉醑。欢然为倾倒，落日争起舞。
丈夫贵适意，穷达付出处。洛阳真小儿，顾慕涕如雨。
江流无日夜，而此独不去。何须数岁月，俯仰亦今古。