西山横黛瞰碧，眼明应不到，烟际沉鹭。卧笛长吟，层霾乍裂，寒月溟濛千里。凭虚醉舞。梦凝白阑干，化为飞雾。净洗青红，骤飞沧海雨。
“凌朝”两句。楼名“齐云”，所以即由此入手亦真亦幻地描绘之。此言朝阳霞光万丈从寰宇中射来，但是到了齐云楼前，却被是楼所阻，只留下一片阴影。“栋与”三句，用比喻、比较状楼之高。“横”，这儿作“平”解。此言齐云楼高得可与参星平齐，楼窗的竹帘即是用来北斗星当帘钩的。从齐云楼俯瞰附近西北角的城墙，那城墙似乎只有一点点高了。“天声”三句。“阊阖”，上帝所居紫微宫的天门。《离骚》：“吾令帝阍开关兮，倚阊阖而望余。”“排”，即推也。楼高“齐云”，故能在楼上听到喁喁细语般的“天声”。从齐云楼出发，还可以直达天庭，轻推天门而入，并在银河中溯流畅游。以上亦真亦幻从各方面渲染、夸张以表明是楼高且大，点出题意。“问几阴晴”两句，登高有感。词锋一转，问：是楼曾经过多少次风雨侵蚀，曾迎送过多少次朝阳、夕照？这晴晴雨雨的天气不是同世道的盛衰那样变幻莫测吗？你看那春秋时的吴国曾经称霸东南，但却像昙花一样，很快就被越国夷为平地。这古代的历史就是今人的借鉴，所以应当引起时人的警惕了。梦窗生当南宋末世，见朝廷昏庸，百官醉生梦死，“直把杭州作汴州”（林升《题临安邸》），所以就用吴国灭亡的历史借景抒情，敲响警钟。此由齐云楼地处吴地而自然地联想到吴国的盛衰史，可见梦窗词中并非都作倚红偎翠之语。
“西山”三句，叙楼上远眺。远望西山一带横亘着青黑色的树林，绵绵不绝一望无际。向东平视，茫茫烟云使再好的视力也看不到海鸟的踪迹。此从实处写楼之高，使人视野开阔。“卧笛”三句。言近观楼下景色，可以见到牧童在草地上自由自在地横笛而吹的田园风光。这新清的笛声，似能冲破眼前无边无际的茫茫细雨。“溟濛”，即细雨。苏东坡“山色空蒙雨亦奇”诗句，可证之。“凭虚”三句。此言词人在齐云楼上凭虚凌空地醉舞，眼前的一切在朦胧中化成了栏干外一片白茫茫的烟雾。醉人观看外物皆是如此。“净洗”两句，紧接前意。此言楼外细雨刹时间又转成为倾盆大雨，它像沧海倾覆一样，将楼外面红花绿叶无限风光的景致尽数扫光。结句兴好景不常之叹。
全词紧扣楼名“齐云”两字，借题发挥，笔墨淋漓。梦窗不愧为是浪漫主义的词家高手。
昔我东家住，公干结交私。阿母重怜爱，骨肉两不疑。
兰闺有新人，正当初嫁时。上机织鸳绮，下机理茧丝。
中厨调八珍，北堂色怡怡。夫子盛宾客，车马何逶迤。
揖让不虚往，觞豆具有仪。辛勤卅年来，时变令人悲。
倏忽霜霰至，零落芙蓉枝。文禽将匹雏，兰茗宿芳池。
羽翼渐以长，返哺慰所期。春风吹杨柳，槁枯发柔滋。
谁云一女妇，能挽门祚衰。遥持山中酒，为歌白璧诗。
他人应未识，犹有旧邻知。
君家兄弟森群玉，数兼八韩仍两之。复有一人更才敏，将往京域求其师。
其师为谁子张氏，曲颏美准秀且颀。鸡栖昂昂立孤鹤，羽翼已遂冲天飞。
昔年助教国子学，横经气夺千皋比。顷日还当大述作，并录三史追前徽。
使者旁搜异书出，天下学士来委蛇。春秋用例如用律，游夏犹将赞一辞。
直书无愧董狐笔，上与日月争光辉。子今行矣快先睹，涉阅定有新闻知。
赤华之驹不受鞭，顾影独立长鸣悲。经途九轨奇骨见，渠忍局促盐车为。
祗疑慈母手中线，密缝政恐迟迟归。文章有神国有造，赠子脱颖双毛锥。
好音早寄南来雁，无使淄尘污素衣。梅花后夜琴曲苦，满天明月照相思。