上片“送客归来灯火尽，西楼淡月凉生晕”，写出词人内心的寂寥幽暗、孤独凄冷的深层感受。“西楼淡月凉生晕”句，可谓情景交汇，含蓄蕴藉。然其妙处却在移情于物，颇有“通感”技艺，月晕，此乃视觉意象；而“淡月”，已具有了某种心理因素，是感觉意象；“凉生晕”，由于月之残光而感到凉意，则纯属幻觉意象。视觉、感觉、幻觉的三种意象挪移，相辅相成地创造出一个凄凉孤寂的词境，从而强化了词人别去亲密友人的悲哀心绪。这种意象复加的艺术手法，原是中国传统古典诗歌中长期锤炼出的一种重要表现方法，它被词人娴熟地运用到这首词里，具有一种强烈的景情互补共生的作用，使词的意蕴显得愈加生动丰富了。下文“明日潮来无定准。潮来稳。舟横渡口重城近。”又引出了词人对友人舟行前途的挂念。由于钱塘江潮水险恶，多覆行舟，词人祈祷着潮水的平稳安静，俾使友人的行舟能够安祥稳当地停泊在具有战略意义的重城渡口上，表现出词人对舟行友人的“一路平安”的祝福和期待。
下片把视线集中到钱塘江水上，并把江水拟人化。“江水似知孤客恨，南风为解佳人愠。”意谓钱塘江水好像懂得了词人对友人离去的苦闷心绪，一阵温暖平和的南风飘然而过，预示着江面的平静，而与上片的“潮来稳”遥相呼应。于是，期待在此终成现实，友人的烦恼也为之一扫而空。“南风”，也可作《南风》之诗解，则可串讲为“佳人（友人）弹奏着养民的《南风》之诗乐，化解了心头的怨恨。”而后，“莫学时流轻久困”，是对时人说的，即不要用世俗的眼光，轻视苏秦当年作说客未成的临时大困吧。意谓自己与友人在政治上、事业上必会有后效。末二句“频寄问，钱塘江上须忠信。”是总揽别情归结到一句话：即不要忘记老朋友，别后要勤向寄书问讯，钱塘上握别的不忘友谊的忠信誓言一定要遵守。
全词心物交融，情溢望中；章法奇妙，错落有致。此词是一首“送客词”，却不言送客当时的情景，反从“送客归来”的心理感受写起，愈显出词人对友人的深厚怀思情感。可谓逆向推波，出人意表。
出西门，冢累累。车中幸有酒，不饮奚之。但复饮，沈醉当自知。
焉能前驺后殿，束缚乃翁为。雷大鼓，炙鸣笙，试问冢中枯，曷不为，起听飞霜激流徵。
六月清霜零，即呼道傍子为我，辨其声。虽无故人钟子期，但操山水中所私。
虽无故人钟子期，但操山水中所私。相逢侠邪路，轮仄伤马蹄。
与君非一体，何用不相疑。
空山梦回刺骨冷，纩被无力身如弓。
但闻纸窗响僁窣，初意空厨饥鼠出。
忽然扉户竞开阖，犹谓偷儿入吾室。
须臾歘作号怒声，鼙鼓百万渔阳鸣。
室庐动摇地欲转，林木材震吼山如崩。
噫嘻异哉那有此，欹枕恍惚疑梦寐。
应是钱塘醉未醒，翻海胥涛骋游戏。
或者客寓紫塞旁，铁骑赴敌古战场。
不然此处安乐国，何遽隉阢犹乘航。
起来穴牖目如割，平湖已卷十堆雪。
乃知跋扈是飞廉，似妒晚来客饶舌。
因思前年到黄冈，朔风摇江惊断肠。
骁将忍冻骨比铁，壮士力斗身如汤。
此身彷徨临皋上，一感还生百惆怅。
长安贵人正酣眠，日高尚恋销金帐。
东窗未白鸡未啼，相公自起烧松枝。