词的上片，词人自述游山玩水的寂静心态。“闲倚胡床，庾公楼外峰千朵”，从室内视角摄起的两个镜头，一为词人自己的闲适倚床的风姿。“闲”字突出了东坡的寂静舒坦的心态；“倚”字描绘了坐靠“胡床”的美姿。二为朝窗外望，只见“庾公楼外”的山峰重叠美景。山外青山楼外楼，宛如花开万朵，全部微缩在“窗含”的镜头中，美丽极了。这是杭州的典型山光。“与谁同坐，明月清风我”，镜头转到室外。开句用设问的方式，强调无有同玩、同坐的生活空间。“惟江上之清风，与山问之明月，耳得之而为声，目遇之而成色。取之无禁，用之不竭。是造物者之无尽藏也”（东坡《赤壁赋》），遗憾的只能陪伴着“我”。整个上片人格化、自然化和谐统一，突现了东坡那种身心幽闲、旷然天真、潇洒自然，与大自然为伍的绰绰风姿。“与谁同坐，明月清风我”，不仅富有“举杯邀明月，对影成三人”（李白《月下独酌》）的神韵，而且为下片的“吾与子之所共食”风月的意境作了对衬性的铺垫。
词的下片，特写与袁公济畅游湖山的独特享受。“别乘一来，有唱应须和”，叙述宾主唱和赠答。是时词人知杭州，袁公济悴杭州。正当词人独自“闲倚胡床”时，这位副使驾着车子来了，打破了词人孤寂的沉闷世界，同游杭州湖山，“相得甚欢”，唱和诗词。“还知么，自从添个，风月平分破”，进深一层，与上片对应，道出湖山之乐就在于袁公济的到来，打破了东坡的沉寂感，获得了情感上和语言上的共鸣，凝聚到一点就是：清风、明月，我们平均地享受吧，是画龙点睛之笔。整个下片，词人与袁公济的游山玩水、唱和赠答，浓缩了人生之精华，大地之灵气。游玩之乐，其乐无穷。
全词，运用了叙述与描写、写实与用典、对衬与渲染之笔，尽情抒发了东坡知杭州时与友畅游湖山之乐。那“楼外峰千朵”，“明月清风我”，“风月平分破”，如画一般，沁人心脾。凡是与大自然打成一片，永葆自然青春的，大自然将赋予他艺术的美妙的人生。
平生每相梦，不省两相知。况乃幽明隔，梦魂徒尔为。
情知梦无益，非梦见何期。今夕亦何夕，梦君相见时。
依稀旧妆服，晻淡昔容仪。不道间生死，但言将别离。
分张碎针线，襵叠故屏帏。抚稚再三嘱，泪珠千万垂。
嘱云唯此女，自叹总无儿。尚念娇且騃，未禁寒与饥。
君复不憘事，奉身犹脱遗。况有官缚束，安能长顾私。
他人生间别，婢仆多谩欺。君在或有托，出门当付谁。
言罢泣幽噎，我亦涕淋漓。惊悲忽然寤，坐卧若狂痴。
月影半床黑，虫声幽草移。心魂生次第，觉梦久自疑。
寂默深想像，泪下如流澌。百年永已诀，一梦何太悲。
悲君所娇女，弃置不我随。长安远于日，山川云间之。
纵我生羽翼，网罗生絷维。今宵泪零落，半为生别滋。
感君下泉魄，动我临川思。一水不可越，黄泉况无涯。
此怀何由极，此梦何由追。坐见天欲曙，江风吟树枝。