此诗反映了作者追念往日的政治活动，伤叹自己老而无成的感慨。这不只是个人的遭遇，而更主要的是国家的治乱问题。因此，渗透于这首诗中的感情，主要是政治性的。
头两句写昔写盛。天河、云间，喻帝王宫禁。织女相传是天帝的孙女，诗中以喻郡主。这位旧宫人，可能原系某郡主的侍女，在郡主出嫁之后，还曾跟着她多次出入宫禁，所以记得宫中一些最动人心弦的歌曲。而这些歌曲，则是当时唱来供奉德宗的。诗句并不直接赞赏穆氏唱得如何美妙动听，而只说所唱之歌，来之不易，只有多次随郡主入宫，才有机会学到，而所学到的，又是“第一歌”，不是一般的，则其动听悦耳自然可知。这和杜甫《江南逢李龟年》诗说李龟年的歌，只有在崔九堂前、岐王宅里才能听到，则其人之身价，其歌之名贵，无须再加形容，在艺术处理上，并无二致。
后两句写今写衰。从德宗以后，已经换了顺宗、宪宗、穆宗、敬宗、文宗（或者还要加上武宗）等好几位皇帝，朝廷政局，变化很大。当时参加那一场短命的政治革新运动的贞元朝士，仍然还活着的，已经“无多”了。此时听到这位旧宫人唱着当时用来供奉德宗皇帝的美妙的歌，回想起在贞元二十一年（805年）那一场充满着美妙的希望但旋即幻灭的政治斗争，加上故交零落，自己衰老，真是感慨万千，所以，无论她唱得多么好，也只有祈求她不要唱了。一般人听到美妙的歌声，总希望歌手继续唱下去，而诗人却要她“休唱”。由此就可以察觉到诗人的心情激动的程度，他的心潮是起伏难平的。
高云漫舒白袖，舞风清水浅。望寥廓，尽是西风，几山红绿吹散。
鸿去也，蒹葭也瘦，轻舟也懒秋江岸。杳春痕，离草神销，海棠魂断。
又遇重阳，燃薪温酒，执金杯玉盏。微醺也，说道伤心，苦无国色相看。
幸疏篱，可人撷菊，斜一鬓，羞来遮面。怯相询，其意何殷，其音何软。
“君欢春色，侬喜秋香，倩时论长短。著雨雪，芳菲伤萎，枝叶雕萧，谢了颜容，空遗秋怨。
清霜淡抹，金风闲沐，疏篱那片黄金蕊，不争春、俏伫侬家苑。
生来好与寒拼，小试人间冷暖。英团焙蕊，韵味留香，画眉知深浅。
恃此饮，病酒何患？便梦黄粱，青枕盈菊，也遂人愿。”
哝哝罢了，凝眸若水，那般模样看着我，恁情柔，使我惶惶乱。
托词鬓上花枝，说道同心，此生不变。
送君春雨后，把袂暮云前。绿鬓同禁日，青袍共住年。
人言能拾紫，吾意在谈玄。汉苑长杨赋，吴门折柳篇。
才名时辈重，世俗宦情偏。梓里今垂绶，花岩昔问禅。
桥从乌鹊入，台是凤凰传。早晚贻瑶草，双鸿迟北燕。