此曲头三句寻觅梅花的过程，事实上是作者对理想的执着追求过程。“冷风来何处香？忽相逢缟袂绡裳”两句，给人一种“众里寻他千百度”，终达彼岸的愉悦。出人意料的是，作者的情绪却陡然倒转：冷风彻骨，骤然酒醒，凄婉的笛声令人断肠；而朦胧的月色，正把梅花消溶。结尾连用三个典故，进一步描写梅花的神韵，自然带出诗人因理想难于实现的感叹和忧伤。此篇情感起伏回环，情节一波三折，真实地记录了作者复杂的心曲，折射着当时复杂的社会现实。
结合前面的背景分析，这支曲子中的梅花可以理解为作者心目中高洁品性的代名词，这在他另一支散曲《折桂令·荆溪即事》中也可以看出来：
问荆溪溪上人家：为甚人家，不种梅花？老树支门，荒蒲绕岸，苦竹圈笆。寺无僧狐狸样瓦，官无事鸟鼠当衙。白水黄沙，倚遍阑干，数尽啼鸦。
《折桂令·荆溪即事》中，作者讽刺了当时中官僚腐朽，社会风气颓落，致使人民困苦，正义不得伸张的社会现实。感叹家家不种梅花，实则隐射梅花般的高洁品性无人拥有。
所以，《水仙子·寻梅》中的梅花也可以是高尚品格的象征，“寻梅”二字本身即表达了作者对高尚品格的渴望与追求。“冬前冬后”道出了寻梅时间之长，从冬前直找到冬后；“溪南溪北”、“树头树底”写明了寻梅的地域之广，溪水南北，孤山上下，作者都寻了个遍。这两句一方面从时间以及空间的跨度之大来表现作者寻梅之艰，寻梅之勤；另一方面，从侧面亦体现出作者爱梅之切，宁肯溪南溪北、树头树底，从冬前直找到冬后也不肯罢休。爱梅之切，实则是作者在苦苦呼唤人性的高洁和社会的公平；寻梅之艰，体现着这一愿望的实现之难。
从第三句开始，作者笔风一转。头两句虽然表达了寻梅的艰辛，但接下来的两句带来了一些好消息。虽然已是冬后，“冷风”已“来”，本来已经对寻梅不抱希望了，可是不经意间，一阵暗香传来，作者不禁激动地自问，“何处香？”体现出对传来梅香之地的急切寻觅。忽然间，“缟袂绡裳”的“白衣仙女”翩然而至，进入作者的眼帘。苦苦寻觅的梅花在作者的心里就如同神仙一般高洁、神圣，再一次表现出作者的爱梅之深。
可是接下来，作者笔锋一转，本来他已经找到了他苦苦寻觅的梅花，但是，“酒醒”了，之前的喜悦瞬时荡然无存，原来这都是一场梦，现在刺骨的冷风惊醒了美梦。作者心里仿佛响起凄凉的笛声，使得春天的气息也无法令人开心，而是更加使人断肠！“寻梅”只是一场南柯之梦。作者从梦中惊醒，认清了现实，眼前的仅仅是淡淡的泛着月晕的月色，昏黄一片，失望的氛围弥漫开来。全曲到此戛然而止，并未交代最后的结局，留下了深长的余味。
君不能黄冠还乡乞鉴湖，又不能拿舟送米烦胡奴。
白头真负平生志，妙年毫端敌万夫。向来恶少虎负嵎，职当疾走编其须。
裤靴不是老者事，腰间羽箭吾初无。挥杯劝影古寺底，日有野老争携壶。
颇遭官长劝归欤，妇能右摈儿左扶。但令妻病足鹿脯，何忧儿寒止熨襦。
莼丝作羹盐未下，鲈鲙切玉秋不癯。华亭自昔托鹤唳，蕙帐后夜闻猿呼。
不羡人间冶容子，团圆十五正当垆。
朝出天津桥，浙浙水带索。暮行清溪滨，马溲乱芳屩。
陋巷犹居人，宫墙窜鼯貉。云是故宫道，败堵仍未垩。
恭惟全盛时，皇居壮京雒。真人起淮泗，一剑驱沙漠。
神鼎定金陵，卜世过岐毫。刘基相涧瀍，王宋陈方略。
粉雉包山川，芳湖填燕雀。南面园丘坛，背枕钟山薄。
邓林采楩楠，越裳贡丹雘。巍然未央成，万户千门落。
阁道钩枪棓，斗勺抵龙角。玉堂翥文鹓，金吾仗神犦。
赫赫武库藏，赤电霄煜爚。翳然紫御深，琅玕朗??翯。
皛皛蓬莱波，的的芳菲铎。绣闼秘椒图，雕栊镂鸑鷟。
经营追灵沼，花鸟匪艮岳。蒸士缭垣墙，利锥不能斮。
延袤万丈余，坚比南山硌。鸾辂参陈章，麟台画魏鄂。
日御奉天门，虚怀问民瘼。鱼服求蔀檐，虓怒断鲸鳄。
宵深不遑寝，一事古今酌。孤三卿备九，郊藩教胄学。
灿然钜典章，万祀尊严确。有道字四夷，宸居磐石荦。
日月光门庭，关河自锁钥。予夺成春秋，喜愠关露雹。
栉沐诚艰难，金汤实天作。一传用方黄，儒术翊文弱。
制度改周官，桐封背汉约。佥谋专赵括，不忍诛晁错。
未报吴宫秋，皇孙燕来啄。十族魂惊天，瓜蔓血盈壑。
养士三十年，报主良谔谔。英君自待边，明堂建龙朔。
新宫既峥嵘，故宫自寥廓。新宫北极高，故宫新草绰。
宝训蛛丝沈，金根苔卧拓。罘罳彫翠华，榜帷乾蕙药。
阴凝黄屋霜，愁洒禁林箨。尚念高皇功，龙颜俨元幕。
温凉虔鼎俎，节候陈精臛。醇酎屠苏窨，新?石泉瀹。
白头老中官，玉带花锦襮。躬亲执扫除，启闭专掌握。
沟水细涓涓，宫云淡漠漠。仿佛燕支痕，隐约炉烟袅。
甲子五经过，栋础半摧剥。流寇恣披猖，长安焰天焯。
忧勤十七年，社稷死无怍。新宫既沦陷，故宫剩榱桷。
四方摧心肝，帝子还飘泊。二三黄发人，忧思席不著。
田鲍鱼菽闲，水火殷殷搏。黄门拔剑起，外恃罴虎彍。
中宵策始定，缟衣迓素幄。百辟朝行在，草创安俭约。
遂有豫章材，涌地就绳削。厥惟五色土，启窖皆型煿。
于时望宣光，万姓咸呼跃。故宫几兴矣，黄发咨筹度。
自从贵阳相，怀宁墙壁托。燕山出总师，钦案大翻駮。
丑逐刘张徐，高姜继去阁。朝纲武臣典，密疏渎且数。
楚竖竟指戈，妄言君侧恶。尽撤淮淝兵，穴斗西南角。
僵尸塞洪河，肝脑江流浊。泽清倒戈来，天堑一筏缚。
镇兵鸟兽散，定南颈贯锷。悄然如无人，江山静濯濯。
左贤居深帷，浴铁满城郭。移民安部曲，筑堵御侵掠。
日闻故宫声，丁丁勤斧凿。一木疲千牛，石走万车脚。
故宫遂荡然，旷莽驰飞駮。谁问荆棘驼，空怜腐草爝。
欻兴垂亡时，此理似难觉。譬如将烬灺，欲烬还一爆。
举首瞻故宫，故宫成污泽。大哉高皇功，废兴岂关若。
野人近宫住，廿年悲落魄。出为露肘行，入不饱藜藿。
皇皇丧家狗，栗栗入市玃。掩涕急前趋，蹒跚类羁缴。
复见钟山云，矗矗芙蓉萼。映日布灵旗，随风过五柞。
松栝虽尽髡。意象逾磅礴。烨烨龙凤章，未是虎豹鞟。
夜萤群鸟惊，朝卷千峰蠖。焜煌金简书，缥缈神仙籥。
幽兰终岁芳，甘涧寡冱涸。埋金累嬴秦，秩望匪庐霍。
六代不敢陵，蜡屐名贤著。香埋宝志棺，雨蚀萧公镬。
苍苍齐梁寺，至今存遗踔。山貌一朝童，山藏万古橐。
浑沦元气中，四时备凉熇。《麦秀》我吞声，髯攀谁冥格。
???聊咨且，惨澹还矜愕。吟罢故宫诗，愿化钟山鹤。